Une startup soutenue par du capital-risque introduit une nouvelle étape dans le manuel de démarrage : réserver un symbole boursier des années avant une introduction en bourse.
Ornn AI Inc., une société qui vise à apporter de la transparence aux marchés du calcul de l'intelligence artificielle, a annoncé aujourd'hui avoir réservé le symbole boursier « ORNN » à la Bourse de New York. La réservation a été facilitée par 021T Capital, la société de capital-risque qui soutient Ornn, dans le cadre de ce que la société et le NYSE prévoient être une collaboration continue pour réserver des symboles boursiers à d'autres sociétés de portefeuille en phase de démarrage.
Alors que les réservations de téléscripteurs ont généralement lieu peu de temps avant une cotation publique, la réservation d'Ornn est destinée à remplir un objectif différent : une déclaration publique d'intention à long terme de devenir une entreprise publique.
Cette décision se positionne comme ce que ses partisans décrivent comme le premier modèle de « symbole boursier précoce », un cadre qui pourrait permettre aux startups de signaler leurs ambitions sur le marché public bien avant d’atteindre l’échelle de l’introduction en bourse.
Le concept arrive à une époque où bon nombre des entreprises technologiques les plus précieuses au monde restent privées bien plus longtemps que les générations précédentes. Alors que les entreprises considéraient autrefois l'introduction en bourse comme une destination naturelle, les startups d'aujourd'hui restent souvent privées grâce à plusieurs cycles de financement, poursuivent des acquisitions ou s'appuient sur les marchés secondaires pour fournir des liquidités.
Les partisans du modèle de téléscripteur à un stade précoce soutiennent que ce changement a changé non seulement qui participe à la création de valeur, mais aussi la manière dont les entreprises sont construites.
« Une entreprise qui suppose qu’elle sera acquise pense comme une fonctionnalité. Une entreprise qui suppose qu’elle entrera en bourse grâce à une institution. Le téléscripteur sur le mur change celui que vous construisez », a déclaré le Dr Alex Wissner-Gross, un investisseur et entrepreneur qui a conseillé et aidé à créer Ornn avec le soutien de 021T Capital.
Wissner-Gross soutient que les entreprises qui envisagent de devenir des institutions publiques prennent des décisions différentes de celles des entreprises optimisées principalement pour des acquisitions ou des événements de liquidité à court terme.
« La loi Sarbanes-Oxley a augmenté le coût de la publicité », a-t-il déclaré. « La loi JOBS a supprimé la pression réglementaire pour entrer en bourse. Les méga-tours de table privés ont supprimé le besoin financier. Chaque incitation du système s'éloigne désormais des marchés publics, et c'est exactement pourquoi un contre-signal est important. »
À la base, le modèle de téléscripteur à un stade précoce est conçu pour créer une nouvelle étape importante pour l’entreprise. Plutôt que de considérer un symbole boursier comme la dernière étape administrative avant une introduction en bourse, les partisans y voient un signal précoce d'une intention institutionnelle, un engagement selon lequel une entreprise est en cours de construction pour éventuellement participer aux marchés publics.
L’idée s’appuie sur une longue histoire de propriété publique de l’innovation américaine.
Pendant une grande partie de l’histoire économique moderne, les marchés publics ont constitué le principal mécanisme par lequel les investisseurs ordinaires ont participé au progrès technologique. Les chemins de fer, les entreprises de télécommunications et plus tard les géants de la technologie tels qu’Apple Inc., Amazon.com Inc. et Google ont tous accédé aux marchés publics relativement tôt dans leur cycle de croissance, permettant une large participation à des décennies de création de valeur.
Mais avec le temps, cette dynamique a changé.
Les contraintes réglementaires, l’expansion des réserves de capitaux privés et les cycles de financement à risque de plus en plus importants ont permis aux entreprises de rester privées pendant de plus longues périodes. En conséquence, bon nombre des entreprises technologiques les plus valorisées réalisent désormais une part substantielle de leur croissance avant que les investisseurs publics n’y aient accès.
« Edward Calahan a inventé le symbole boursier en 1867 comme protocole de compression pour le télégraphe », a déclaré Wissner-Gross. « Cela a démocratisé l'accès à l'information sur le marché. Nous utilisons le même artefact pour démocratiser l'accès à la participation au marché. C'est à cela que sert le modèle de téléscripteur à un stade précoce. »
Le modèle de téléscripteur à un stade précoce est conçu comme une réponse à cette tendance.
Plutôt que d’attendre qu’une entreprise se prépare à être cotée, le cadre encourage les fondateurs à établir une identité sur le marché public plus tôt dans leur cycle de vie. Les défenseurs estiment que cela pourrait influencer la culture d’entreprise, les décisions de gouvernance et la stratégie à long terme en renforçant l’attente selon laquelle une entreprise est construite comme une institution durable plutôt que comme une cible d’acquisition future.
Ornn constitue le premier cas de test du concept. La société, soutenue par 021T Capital, a passé l'année dernière à construire une infrastructure de marché autour des ressources informatiques de l'IA, y compris un indice de prix de calcul négociable et des contrats à terme liés au calcul lancés par l'intermédiaire d'Intercontinental Exchange Inc., société mère de la Bourse de New York.
Sa dernière initiative étend cet effort au-delà de l’infrastructure de l’IA et dans l’infrastructure du marché des capitaux. Le symbolisme est délibéré. Une entreprise qui s’efforce d’accroître la transparence sur l’un des marchés émergents les plus importants de l’ère de l’IA signale simultanément son intention de se soumettre à terme aux exigences de transparence de la propriété publique.
Plus important encore, la réservation d'Ornn n'est peut-être pas un événement ponctuel. 021T Capital et NYSE prévoient une collaboration continue pour réserver des symboles boursiers à d'autres entreprises en démarrage dans le portefeuille 021T, créant ce qui pourrait devenir une nouvelle catégorie d'étapes de démarrage aux côtés des cycles de financement d'amorçage et des lancements de produits.
« Le président de la SEC, Atkins, a fait de 'Rendre les introductions en bourse à nouveau formidables' son programme déclaré », a déclaré Wissner-Gross. « Il a fait valoir que l'entrée en bourse ne devrait pas être réservée aux licornes. Nous sommes d'accord. Le modèle de téléscripteur à un stade précoce est un complément du secteur privé à cette vision réglementaire. »
L’objectif plus large est de restaurer ce que les défenseurs considèrent comme un lien perdu entre l’innovation et la participation du public.
Alors que les entreprises d’IA continuent d’atteindre une taille sans précédent sur les marchés privés, le débat sur la question de savoir à qui profite le progrès technologique devient de plus en plus important. Le modèle de ticker précoce suggère une réponse possible : encourager les entreprises à penser comme de futures institutions publiques dès leur création.
Reste à savoir si le concept sera plus largement adopté. Mais en réservant un ticker des années avant toute introduction en bourse prévue, Ornn et 021T Capital ont introduit une nouvelle idée dans la culture des startups : un symbole ticker peut être plus qu'une exigence de cotation. Il peut s'agir d'une déclaration d'intention.
