Cerebras Systems Inc. a officiellement évalué son action à 185 $ par action avant l'introduction en bourse la plus attendue de l'année aujourd'hui, bien au-dessus de sa fourchette attendue entre 150 $ et 160 $ par action.
Cela signifie que le fabricant de puces d’intelligence artificielle a levé au moins 5,5 milliards de dollars grâce à cette vente, qui intervient à un moment brûlant pour l’industrie des semi-conducteurs. Au cours du mois dernier, les fabricants de puces tels qu'Intel Corp., Advanced Micro Devices Inc. et Micron Technology Inc. ont tous vu leurs actions augmenter de plus de 80 %, tout en augmentant encore plus si l'on regarde les 12 derniers mois.
Le secteur des puces connaît une croissance rapide car les investisseurs sont de plus en plus enthousiasmés par le potentiel d'autres types de puces de silicium, outre les unités de traitement graphique de Nvidia Corp., pour alimenter le boom de l'IA. Les débuts publics de Cerebras en font l'une des plus importantes introductions en bourse dans le secteur technologique depuis des années.
La dernière fois qu'une entreprise a collecté davantage, c'était en 2019, lorsqu'Uber Technologies Inc. est arrivée sur le marché, levant environ 8 milliards de dollars. Depuis lors, la plus grande introduction en bourse a été celle de Snowflake Inc. en 2020, qui a rapporté environ 3,8 milliards de dollars. En incluant le secteur automobile, Rivian Inc. a levé 12 milliards de dollars via son introduction en bourse en 2021.
Le prix d'introduction en bourse suggère que Cerebras a une capitalisation boursière de 56,4 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. Le directeur général Andrew Feldman détient une participation dans la société d'une valeur d'environ 1,9 milliard de dollars.
Expansion de la clientèle
Cerebras, qui sera négocié sous le symbole « CBRS », a été fondée il y a 10 ans en 2016 et est basée dans la Silicon Valley. Mais il lui a fallu du temps pour gagner du terrain, et son parcours vers les marchés publics a été difficile. Le fabricant de puces a révélé son intention de procéder à une introduction en bourse en septembre 2024, pour ensuite retirer ces projets environ un an plus tard, au milieu d'un examen minutieux de son prospectus, qui a révélé qu'il était extrêmement dépendant d'un seul client : la société d'IA G42, basée aux Émirats arabes unis, qui représentait 80 % de ses ventes de puces cette année-là.
L'accord s'est encore compliqué lorsque le Comité américain pour les investissements étrangers aux États-Unis a annoncé qu'il menait une enquête de sécurité sur le partenariat de Cerebras avec G42, bien que les sociétés aient ensuite été innocentées de tout acte répréhensible.
Depuis lors, Cerebras a cherché à diversifier ses activités et a délaissé la vente uniquement de systèmes matériels au profit de services hébergés dans le cloud. Elle a lancé un service de cloud public basé sur ses puces, parfaitement adaptées aux charges de travail d'inférence d'IA – ou à l'exécution de modèles d'IA entraînés en production. Cela signifie que Cerebras est en concurrence non seulement avec Nvidia, mais aussi avec des poids lourds tels que Google Cloud, Amazon Web Services Inc., Microsoft, Oracle Corp. et CoreWeave Inc.
Dans son prospectus actualisé, Cerebras a révélé que G42 ne représentait que 24 % de son chiffre d'affaires en 2025, bien que la plupart de ses nouvelles ventes soient allées à un autre client basé aux Émirats arabes unis – l'Université d'intelligence artificielle Mohamed bin Zayed, qui représentait 62 % de son chiffre d'affaires cette année-là.
Pourtant, les investisseurs parient que la composition des revenus de l’entreprise va changer. En janvier, Cerebras a annoncé avoir conclu un accord de 20 milliards de dollars avec OpenAI Group PBC pour lui fournir 750 mégawatts de capacité de calcul au cours des trois prochaines années. Puis, en mars, la société a révélé qu'AWS était sur le point d'offrir à ses clients un accès à ses puces via le service AWS Bedrock basé sur le cloud.
Avantage d'inférence
Le produit phare de la société est une puce de la taille d'une assiette appelée WSE-3, qui est plusieurs fois plus grande que le GPU Blackwell B200 de Nvidia. L’un de ses principaux arguments de vente est son pool de 44 Go de SRAM. La SRAM est une variété de mémoire qui comporte beaucoup plus de transistors par millimètre carré que la DRAM de serveur standard. En conséquence, c’est considérablement plus rapide et plusieurs ordres de grandeur plus cher.
Le processeur intègre également un cristal de quartz qui bouge des millions de fois par seconde en réponse à un courant électrique. Chaque mouvement correspond à un cycle d'horloge, unité de temps de base en chips. Cerebras affirme que les 900 000 cœurs du WSE-3 peuvent accéder au pool SRAM intégré avec une latence d'un cycle d'horloge, ce qui est nettement plus rapide que ce qu'offre une carte graphique standard. Le résultat est une inférence beaucoup plus rapide que les GPU.
Ce n'était qu'une question de temps avant que l'IA ne suscite un retour à un nombre record d'introductions en bourse, et les débuts en force de Cerebras sont un signe prometteur pour l'ensemble du secteur, a déclaré Holger Mueller de Constellation Research. « Cerebras offre une alternative viable à Nvidia pour l'inférence, et le marché est désireux de contribuer à son financement », a déclaré l'analyste. « Des concurrents puissants contribueront à réduire le coût de l'IA pour les entreprises, ce qui contribuera à maintenir le volant d'inertie en termes d'innovation. Ce sera amusant de voir comment les actions de Cerebras évolueront une fois après l'ouverture de la cloche du marché demain, croisons les doigts pour que ce soit un début en force. »
Les signes sont bons. Le prix d’introduction en bourse est nettement plus élevé que celui initialement annoncé. Lorsque Cerebras a officiellement déposé ses documents le 4 mai, elle a annoncé qu'elle envisageait de vendre 28 millions d'actions entre 115 et 125 dollars par action. Une semaine plus tard, l'offre a été portée à 30 millions d'actions dans une fourchette de prix comprise entre 150 et 160 dollars.
Les principaux actionnaires de Cerebras sont la société de capital-risque Fidelity, qui détient une participation évaluée à environ 3,8 milliards de dollars, suivie par Benchmark, qui possède environ 3,3 milliards de dollars d'actions. Le président d'OpenAI, Greg Brockman, détiendrait des actions évaluées à 14,4 millions de dollars, tandis que le PDG du fabricant de ChatGPT, Sam Altman, détient des actions qui vaudraient désormais environ 16,5 millions de dollars.
